新三板梦中的好行情：中间隔着多少个监管改革？

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中国网财经11月11日电(记者王赢)凌董当时正在。

市场仍保持沉默，但许多变化已经悄然发生。

近日，国有股转让系统公开宣布，将根据相关部署和要求，加快制定新三板改革方案；此外，在各地证监局相继发布“监管第一课”培训通知后，国有股转让系统近日公布了最新进展，明确要求上市公司在获得上市函之日起10个工作日内向辖区证监局报告，辖区证监局将安排上市公司参加“监管第一课”培训。

到目前为止，市场还没有看到预期的上涨行情。然而，在许多业内人士眼中，随着新三板市场改革的帷幕拉开，在分层开放后，严格的监管如期而至。

“新的第三委员会目前的情况与我们目前的环境非常相似。坐在室内很暖和，但出去很冷。冬天的到来是非常必要的，因为许多在春天、夏天和秋天积累的问题可以通过降低温度来解决或消化。从这个意义上说，我对新三板提出了期望，希望市场各方共同努力，把这个冬天搞得更彻底。”日前在中国新三板峰会论坛秋季峰会上，国信证券场外交易市场部总经理卢先德提到了三板市场的未来预期。

预开后分层时代的“大风扫落叶”模式

股份转让制度的“深化改革方案”虽然没有披露具体细节，但总体思路已经向公众明确——以提高市场流动性为核心，以市场分层为出发点，落实法律、严格、全面的监管要求，进一步提高市场服务效率和整体运行质量。

据知情人士透露，国有股转让系统副总经理隋强提到了一套全面的交易系统改革计划，其中可能包括市场和监管机构之前多次提到的政策，并将在今年年底前推出。与此同时，有报道称，创新层面的制度供给将首当其冲。

此前，鉴于分层后质疑分层含义的声音并未带来预期的市场热点，许多市场参与者提出分层只是市场分类管理和深化改革的第一步，并被视为初步确认。

“虽然许多人认为分层似乎不会带来实际效果，也不会在分层后立即带来交易活动的显著改善，但分层实际上具有重大意义。分层是为了分类管理和分层后的改革。这是一个过程。”被誉为“新三板最佳女友”的天星资本并没有改变积极的态度，只是看了一眼总裁王骏的讲话。

从分层启动到一揽子改革计划的酝酿，时间并不遥远，但道路是艰难的。监管机构在新三板市场下了很大功夫，严格控制信号灯进入持续高亮状态。业内一些专家称，在改革红利发放之前，这是“必要的市场淘汰”。到目前为止，越来越多的市场参与者已经认识到这一趋势。

中国财经网记者做了一个简单的统计。截至本公告发布之日，今年已有303家企业因违规受到中国证监会、地方证监局、全国股份转让系统、地方工商、税务、质监等监管部门不同程度的处罚。

"先打扫院子，然后欢迎客人."针对监管日益收紧的趋势，“肯格”张驰用一个简洁的比喻预测了市场前景。

新政策能满足旧的期望吗？

年底，增加新股权转让系统的官方网站仍能看到上市公司因违规被相关部门处罚的公开信息，其中大部分属于监管部门近期检查中发现的历史问题。消除庭院的步伐似乎越来越坚定，与此同时，每个人都期待的改革终于出来了。

“在使用分层系统作为补充方法之后，创新层的政策可能会加快。同时也希望监管部门在必要时多做解释和沟通，并期待着真正推进中国信息披露制度的重大改革。”腾飞资本的创始合伙人任荣对新的市场政策表示了期待，这也代表了相当多的市场投资者的心声。

中国财经网记者走访了许多业内人士，听取他们对市场改革新政策的期望。最大的呼声是交易系统的相对变化，而最迫切的呼声是做市商曾被指责在新三板“躺着赚钱”。在他们看来，作为做市商，他们不具备控制市场的传奇能力。他们只能在专业能力范围内提供相对合理的估值和良好的流动性。然而，做市商的现状是基于现有的市场环境和规则，这种结果是“企业不满意，公众不满意，我们不满意”。

“作为做市商，我们真的希望这个市场交易系统能够得到改善。我希望更多的投资者进入市场，并希望引入一些更好的交易系统。”东北证券场外交易市场部总经理胡干坤代表了许多做市商的心声。

在由机构投资者主导的市场中，在做市商看来，不能频繁交易的机构投资者是“不完全和不完全的”。在此基础上，做市商不可避免地会导致各种问题。然而，经常充当“幕后操纵者”的做市商在被冤枉后表达了他们的理解，但更多的人仍在期待。

“目前的交易机制设计是合理的，毕竟国外已经有成功的案例。新三板的具体实施只有缺陷和不足。我们希望在政策上改进和弥补这些不足。”卢贤德向中国财经网记者表达了自己的期望。

下一个“临近的冬天”仍然需要准备

段声说话，总会有回音。可喜的是，随着股权分置改革方案的出台，目前市场最关心的几个制度，如优化协议转让、推出大宗交易平台、引入竞价交易机制等，也风起云涌。，将所有人都纳入这个改革计划，优先考虑创新层。

在此之前，王骏曾大胆表示，投资者花了不到半年的时间以低价推出新三板；目前，期待股权分置改革后的市场激活越来越迫切。

平静的人们仍然不乏直言不讳的声音。

“我们正在经历这个冬天，下一个冬天可能不远了。春天，夏天和秋天在中间将是非常短的。”任荣在接受《中国财经网》记者采访时预测，“每个上市公司或投资机构都应该在市场上站稳脚跟。它不应该关心它是否能在冬天生存一两天，而应该真正关心战略的大方向。核心问题是企业去粗储。”

“促进产业政策和新三板政策将对流动性产生一定影响，但这些都不是关键。最重要的是，在新三板目前的形势下，我们必须做好企业核心工作。”作为上市公司的代表，中海集团首席执行官兼秘书长赵萌在冬季提出了自己的建议。

赵萌认为，新三板上市公司的蓬勃稳健发展能够有效地向投资者和资本市场传递信心，从根本上实现新三板市场流动性的稳定持续增长；任荣认为，新三板上市公司增强综合实力、加快并购步伐比单干更有希望。

然而，不可忽视的是，即将在股权分置改革中推出的一揽子改革计划，仍然是人们在寒冷的资本冬季所期待的一股暖流。虽然存在保留、犹豫和保守的疑虑，但在大多数市场参与者看来，这是新三板市场完美发展的重要一步。

“冬天是思考的时候。”卢贤德评论了目前的三板冬天。“把新三板的边界和功能定位作为一项开创性的事业来思考，思路清晰，现在面临的所有问题都可以解决。”

“但是谁来回答这些问题，能回答它们，而你能回答它们多久呢？虽然不可能立即作出判断，但在新三板发展之后，作为一个市场参与者，给予新三板一些积极的能量仍然更为重要。”卢贤德告诉中国财经网记者。