资金外流致 新兴市场股市汇市低迷

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2016年，新兴市场资本继续外流，股市和外汇市场遭遇强劲逆风。该机构表示，新兴市场的短期前景并不乐观，由于美联储加息、美元走强、经济增长疲弱和全球需求吃紧等因素，它们面临的经济挑战和市场不确定性正在增加。

新兴市场正面临压力

根据英国凯投公司的宏观跟踪数据，2015年第四季度，新兴市场净流出约2700亿美元。第四季度，中国录得1，590亿美元的资金净流出。凯投宏观监测数据主要包括投资组合、直接投资和银行资本流动三个方面。去年，该机构监测到新兴市场资金净流出超过7700亿美元，远高于2014年的2300亿美元。

从市场表现来看，根据彭博新闻社(Bloomberg News)汇编的数据，截至北京时间14日17: 00，今年24种主要新兴市场货币中有20种对美元汇率出现不同程度的下跌，其中南非兰特为6.93%。跌幅居前，阿根廷比索和墨西哥比索分别下跌4.46%和4.18%；人民币对美元的即期汇率下跌1.46%。

数据还显示，2015年，24种新兴市场货币中有11种对美元下跌超过10%，其中阿根廷比索、巴西雷亚尔和南非兰特分别下跌34.54%、32.94%和25.20%。人民币汇率年跌幅为4.44%。在股市方面，自2016年以来，上证综指的回报率为-17.06%，在全球93个股指中排名倒数第一，紧随其后的是阿根廷、开罗、埃及和沙特阿拉伯等主要股指的下跌。

工业证券(601377，BUY)14日发布了一份研究报告，称自2003年以来，新兴市场货币与股市之间一直存在明显的正相关关系，即既有上涨也有下跌。这实际上反映了由基本面和外部流动性驱动的资本流动逻辑:当新兴市场经济体正在改善，全球流动性充足时，流入新兴市场的资本会导致汇率和股市同时上涨；相反，资本外流降低了汇率和股市。在资本外流的过程中，会进一步引发汇率贬值的预期，形成贬值和股票下跌的负反馈。

该报告还认为，储备货币国家的股市通常与汇率呈负相关。人民币汇率与资本市场的关系更接近于新兴市场国家，汇率与资产正相关。在人民币加入sdr篮子前后的一段时间里，它表现出一定的负相关性，表现出一个储备型货币国家的属性，直到2015年底和2016年初才再次逆转。

严冬还没有结束

近年来，新兴市场经济体疲弱的基本面影响了大多数机构对其前景的看法。上周，世界银行发布了《全球经济展望》报告，对发展中国家的增长前景提出了警告，称美联储加息、美元升值、资本流入减少和中国经济增长放缓已成为压低发展中国家经济表现的风险因素，而大宗商品价格走低将使各经济体的表现出现差异。

凯投宏观新兴市场高级经济学家威利安·杰克森告诉记者，自今年1月以来，新兴市场遭遇了新一轮的资产抛售，投资者越来越担心人民币汇率水平，这意味着新兴市场资金净流出将会扩大。

摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师柯曼(gordian kemen)在研究报告中表示:“我们看空新兴市场货币反弹的可能性。”相反，我们认为将会出现新一轮的疲软。”

德国商业银行(Commerzbank)分析师卢茨卡波维茨(Lutz karpowitz)表示:“中国或许能够暂时控制金融市场的波动，但这不是一个可持续的方法，因为它的运营成本很高。”这也意味着投资者对新兴市场的风险厌恶可能会因中国因素而升温。"

私人股本巨头Kkr认为，发展中国家股市的熊市之旅尚未结束，因为该市场的股本回报率等指标正在恶化，各国货币的汇率仍然疲软，大宗商品价格今年不太可能有所改善。预计新兴市场经历的冲击在2016年不会减弱。