卢布上行 俄央行仍谨慎

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油价反弹对卢布有利。在过去的一个月里，随着国际油价的强劲反弹，俄罗斯卢布对美元的汇率也上升了11%，成为全球新兴货币中的“领头羊”。自本周以来，几家国际投资银行已经改变了它们的操作条件，提高了卢布汇率的预期值。相比之下，年初唱空卢布一度成为国际货币市场的主旋律之一。然而，从俄罗斯央行的最新声明来看，它仍对国际油价的反弹能否持续持怀疑态度，其货币政策立场仍然谨慎。

卢布近期上涨的最大原因是油价反弹。截至上周，国际油价已连续第五周上涨。与今年每桶26.05美元的低点相比，最近纽约原油期货价格迅速上涨，达到每桶41.13美元，涨幅达60%。作为全球最大的原油出口国之一，原油价格下跌不仅与俄罗斯经济密切相关，也与卢布前景密切相关。当国际油价在去年第四季度处于低位时，卢布也成为新兴货币中的第二大货币；今年1月，国际油价触及12年低点，而今年1月，卢布也跌至历史最低点。

分析师表示，除了油价反弹之外，俄罗斯央行和美联储(Federal Reserve)上周相反的货币政策措辞也成为卢布上行的“推手”。上周，美联储主席耶伦公布了“鸽子”派的措辞；然而，上周五举行利率会议的俄罗斯央行公布了“鹰”的措辞。相比之下，卢布升值势头强劲。

3月21日，高盛和丹麦银行都发布了研究报告，歌颂了更多卢布的前景。高盛(Goldman Sachs)新兴市场首席宏观策略师特里维迪(Trivedi)预测，未来12个月，卢布兑美元汇率将升至62，远高于此前预测的66。丹麦银行预测，卢布兑美元汇率将升至62.20。3月23日，继高盛和丹麦银行之后，摩根大通提高了对卢布的预测。摩根大通(JPMorgan Chase)表示，假设2016年国际石油平均价格为每桶38美元，到今年年底，卢布兑美元汇率将上升4.8%，至64.6。摩根大通建议投资者增持卢布，出售土耳其里拉和南非兰特。

"人们感觉油价已经触底。"艾瑞资本管理(iResearch Capital Management)驻莫斯科的固定收益投资经理亚历克斯(Alex)表示，尽管各种风险表明油价上涨难以持续，但卢布兑美元汇率仍可能在春季进一步升至60比65。艾瑞资本管理公司将资产配置中的卢布比率从年初的15%提高到了35%。

最近油价反弹对俄罗斯主要原油出口国来说应该是个好消息；毕竟，在过去很长一段时间里，俄罗斯经济受到油价大幅下跌的沉重打击。然而，尽管卢布有“繁荣的春风”，俄罗斯央行并不在乎。在上周3月的利率会议上，俄罗斯央行没有降息，而是将利率维持在11%的高位不变。

俄罗斯央行在会后声明中警告称，当前原油市场仍存在供应过剩，伊朗因素将导致未来国际原油出口份额竞争更加激烈。俄罗斯央行认为，最近几周国际油价的反弹可能是不可持续的。俄罗斯央行仍预测，2016年国际平均油价将为每桶30美元，但2018年可能会逐渐升至每桶40美元。

俄罗斯央行表示:“尽管最近油价和卢布出现上涨，但2015年底和2016年初卢布大幅贬值的累积效应依然存在，导致通胀压力加大，通胀预期上升。”展望未来，俄罗斯央行预测，如果没有“新的紧急情况”，年通胀率将“在2017年3月达到6%以下，到2017年底降至4%。”在设定货币政策前景时，俄罗斯央行的立场更为“鹰派”:“为了实现通胀目标，俄罗斯央行可能会实施比此前估计时间更长的适度收紧政策。”